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如何购买期货的期权合约

发布时间:2019-03-10 20:58 甘肃大宗商品官网

        购买期货期权,你将获得在某一具体的时间段,以某一执行价格(strikeprice),购买或者卖出期权对应的期货合约的权力,并且不承担一定要执行买卖交易的责任。和期货合约一样,期权合约也是在交易所内进行竞价买卖的。并且和期货合约一样,在一个交易日结束,所有的期权合约也会被清算机构进行归档和清算,并确保期权的所有方会履行其责任。这样,期权的买卖双方也不必建立双边责任关系。
        买入看涨期权,你将获得在未来某一时间段内,以特定价格买入某一期货合约的权力,并且不承担一定要买入的责任。如果你认为期权对应的期货合约的价格未来要上涨,那么你就可以买入该期权合约。
        买入看跌期权,你将获得在未来某一时间段内,以特定价格卖出某一期货合约的权力,并且不承担责任一定要卖出。如果你认为期权对应的期货合约的价格未来要下跌,那么你就可以买入该期权合约。
        期权合约的执行价格(strike price )是在期权执行时,你买入(对应看涨期权)或者卖出(对应看跌期权)对应期货的价格。期权的一系列执行价格由交易所标准化给出。如果市场发生波动,交易所会根据预先的规定,增加新的对应必要执行价格的期权合约。
        如上文所说,随着价格的上涨和下跌,交易所会根据规则上市新的期权合约,因此会在同一张期货合约上派生出大量不同执行价格的期权合约。这样,交易者才有足够的工具来执行期权交易策略,并从现在的市场中寻找到获利机会。
        期权按执行价格和现在市场价格的关系,可以分为实值、在值和虚值三类。在值指的是期权的执行价格和其对应期货现在的市场价格相等或者非常接近。对于实值期权,如果是看跌期权,那么他的执行价格要高于现在的市场价;或者如果是看涨期权,那么他的执行价格要低于现在的市场价。对于虚值期权,如果是看跌期权,那么他的执行价格要低于现在的市场价;或者如果是看涨期权,那么他的执行价格要高于现在的市场价。
        期权合约距离到期的时间长度,一般参考其对应期货合约的到期规则有所不同,而不同交易所的到期规则也不同。在有些交易所,你可以交易一些一年甚至更久以后到期的期权合约。值得注意的是,期权的月份实际指的是其对应期货合约的到期月份,而不是期权合约实际到期的时间。期权合约比其对应的期货合约更早到期,通常是旱几周。比如,一个7月份大豆期货合约的期权合约,实际在6月底到期。每个期货品种、每个交易所的期权合约的到期规则都不同,需要注意。
        期权权利金(期权的价值)根据期权对应规模、标的期货合约的价格、期权执行价、期权到期时间、市场状态(被动性)的差异而变化。一般来说,虚值并且即将到期的期权合约,会比在值或实值且有较长时间到期的期权合约更便宜。期权权利金的价格可以在数百美元到数千美元间波动。
        期权的权利金价值随着市场交易的发生,每时每刻都在变化。其价值完全依赖于其对应期货合约的价格。另外,请注意期权合约的价格并不一定会伴随其对应的期货价格而变化。比如, 7月份大豆期货合约价格上涨了1美分,其对应的7月份大豆期权合约的价格变化,并不一定是1美分。但是,深度实值的期权合约的价格一般和期货合约同步。一个期权合约的虚值程度越深,到期时间越短,那么期权合约的价格对其对应期货合约价格变化的响应就越少。
        一个交易员既可以买入期权,也可以卖出期权。但是这两个行为的风险有巨大的不同。期权的买入者,无论买入看涨期权还是看跌期权,他们都将只承担有限的风险(付出的期权权利金和交易费用),因此买入期权并不需要支付保证金。但是,期权的卖出者将承担未知的并且无限的风险,就和期货的交易者一样。因此,期权的卖出者需要支付一定的保证金给期货公司。我们可以在期权到期之前在市场中买卖期权获利,也可以等到期权到期后,执行期权合约,以优惠的价格买入或者卖出期货合约来获利。如果期权在到期时处于实值状态,那么将会自动转变成盈利的期货合约。不过,一般期权交易者会在期权到期之前平仓获利了结。
        如果你是一个期权买入者,你可以直接通过平仓来锁定你成功的交易获得的利润。比如,在6月3日,你持有的7月份大豆看涨期权合约的价值高于你的买入价,并且你想要获利了结,那么你可以直接通知期货公司卖出这一合约。
        期权的卖出者则通过从期权买入者手中收取权利金来获利,并期待这个期权合约永远不要被执行(永远不进入实值状态),如果售出的期权在到期日处于实值状态,那么这笔交易对于期权卖出者来说就是亏损的。
        一个初学交易的人,最好买入期权而不是卖出期权。虽然大部分盈利的期权交易来自于卖出期权(一般由专业交易员操作),而不是买入期权,但是由于卖出期权伴随着巨大的风险,因此最好是等你成为交易老兵,并且有足够的资金实力的时候,再来尝试这一方法。
        期权交易策略非常复杂,通常需要整整一本书才能讲清楚,但是本书将介绍一些保守的买入期权策略,通常可以帮助初学者更好地学习交易。
        第一个期权交易例子如下。
        一个新手交易员在期货市场买入或者卖出了1手期货合约,并设定了非常接近于成交价的止损触发单。这看起来是一个非常保守的交易。但是,仅仅是挂出止损触发单,并不意味着期货合约就一定会在这个价格被平掉(或者说订单会成交)。如果市场出现暴涨或者暴跌,并且价格快速冲过了这一范围(比如跳空),那么这个交易者将比他预期亏损得多得多。在极端情形下,市场可能反向运行到涨停或者跌停,使交易者亏损非常大一笔钱。这些情况并不常见,但是一旦发生,后果不堪设想。在过去的某一个月,你总会发现有一两个大宗商品市场出现过这样的跳空行情。
        第二个例子,这个新手交易员选择在芝加哥商品交易所的下属交易所——美国中部交易所(the Mid American Exchange)进行交易。在这个交易所,期货合约的规模比一般合约小很多,因此每一手交易的资金风险就降低了。虽然风险小了,但是这个交易者依然会面对例子一的情况,他的风险依旧是未知且无限的。
        在了解了前面两个例子之后,这个新交易者一定对期货交易涉及到的无限风险感到不安。交易期货无法避免这个问题。虽然这个交易者可以通过模拟交易来进行学习,但是一旦换到真金白银真实市场,他的风险还是无限的。
        买入虚值看涨或者看跌期权,可以是一个成本非常低的开始类似期货交易的方法。交易者向期贷公司支付的全部权利金和交易费用,是交易者需要担忧的全部风险资金。他不需要缴纳保证金,也不会遇到保证金不足的催缴通知。交易员可以在承担一定风险的同时,睡一个安稳觉。他可以在风险可控的范围内,学习如何做交易,并且完善自己的交易技巧。
        那么为什么不是所有的初学者都通过交易期权来开始学习交易呢?有-个原因是,虽然期权交易者判断的涨跌方向可能是正确的,但是由于交易者买入的是虚值期权,期权的价格可能根本不变,或者只变动很小部分,因而在很大程度上影响了交易者的盈利。
        和直接买入期货合约的交易者相比,虚值看涨期权的买入者的收益变动会较小。比如,在5月中旬, 7月大豆期货合约的价格上涨了10美分。直接交易期货的交易者赚取了500美元的利润(50美元对应期货价格1美分)。但是,7月大豆期权的持有者这时可能只赚了50美元。期权交易者需要期货价格上涨到接近实值的时候,或者价格已经处于实值区间之后,才能和期货交易者一样获得相同的利润。在某些情况下,期权交易者虽然判断对了市场涨跌的方向,但是可能因为交易的时间不对,期权在运行到实值前就先到期了,反而亏掉了一部分钱。
        交易期权实际上是放弃了一部分盈利的可能性,以换取有限的风险,以及平和的心情。这就是交易期权和直接交易期货之间的权衡。
        如果交易者希望控制自己的风险,但是又不想尝试买入期权这种很难获利的方式,那么他该怎么办呢?这里有个折中的方案。交易者可以首先直接买入期货合约,但与此同时也买入风险有限的虚值期权。
        在5月初,交易者看涨大豆,并且买入了一手7月大豆期货的多头合约。7月大豆期货合约的价格是4.50美元每蒲式耳。在持有7月大豆期货多头的同时,交易者可以同时买入1手7月大豆的看跌期权合约,执行价格是4.25美元。交易者为期权合约支付了数百美元的权利金,最终使得这笔交易(交易组合)最大的亏损数量是1250美元,加上期权权利金和交易费用。如果交易者认为4.25美元执行价格的看跌期权的权利金过于昂贵,那么他可以买入4.00美元执行价格的看跌期权。但是这样,他期货交易的最大亏损数量将增加到2500美元。
        可以看出,使用期权进行对冲,会损失一部分盈利,但是对于很多进行对冲的交易者来说,资金的安全性比盈利更重要。他们宁可少赚,也不想承担未知的交易风险。

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